【伍凡評論】中國經濟下滑與股市瘋漲相悖的原因

2015-05-02 11:05 作者: 伍凡

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【看中國2015年05月02日訊】各位好,今天我要講的題目是「中國經濟下滑和股市瘋漲相悖的原因」。

沉寂了7年的中國上海股市和深圳股市,從去年下半年起展開了激情而又瘋狂的持續上漲。這已經成了2015年全球最吸引投資者的股票市場和媒體關心的熱門焦點。

中國股市瘋漲在政治內鬥、經濟下滑、資金外流下發生

4月13號,上海、深圳股市雙雙走高,上海A股衝上了4,100點,再創了7年來的新高,兩市成交額、連續10個交易日,突破了萬億元的大關。但是中國股市瘋漲是在政治內鬥、以及經濟持續下滑、資金大量外流的情況下發生的。

根據中國海關的數據,中國今年3月份的出口,同比下跌了15%:另外,3月份的進口總值,同比下降12.7%。中國2014年的第四季度GDP是7.3%,到了2015年第一季度就降到了7%。按照常理來講,在正常的股市狀態下,股票市場的狀況是實體經濟狀況的晴雨表,應該基本上反映實體經濟的現狀和前景,由上市公司的業績來決定股票價值,並且要把出售股票的資金投入上市公司企業的運作當中。

但是中國股市從1990年開盤以來,一直是一個由國家控制的大賭場,莊家是國家的金融部門,賭家是民間的散戶。它的目的是大肆圈錢,圈散戶的錢,它並沒有對中國的實體經濟有重大幫助。這是過去25年來中國股市的歷史所證實的。

只有在經濟持續下滑條件下才能有這次股市瘋漲

那麼為什麼在中國經濟持續下滑的時候,中國股市又從去年下半年持續向上升呢?從外表來看是很矛盾的,在正常的股票市場是無法理解和解釋的,原因何在?但是我想,經濟下滑和股市瘋漲是相生相剋的一對冤家,沒有經濟下滑就不可能有這一輪中國股市的瘋漲,我們要從中國的政治制度、經濟制度和金融制度上去分析。

中國專制獨裁政權只要求經濟和金融為維護中共政權服務,金融系統的股票市場圈錢,是服務於中共政權的。而這一次中國股市的瘋漲,不經過中共當局的批准是不會出現的。相反的,這是中共當局精心設計的大圈套,從去年下半年就開始推行了。中國股市從2007年上海A股從6,124點狂跌而下,連續下跌7年。

儘管2008年金融海嘯之後,美國率先打出量化寬鬆的貨幣政策,就是QE。後來,日本銀行、歐洲央行也相繼了跟進了QE。大量的國際資本充斥了各國金融市場,但是上海A股在2013年,仍然跌到1,849點的最低點;2014年3月,仍然只有1,974點。當全球股市紛紛大漲的時候,上海、深圳股市一直停留在低檔,一直上不來。一直等到滬港通開始之後,上海的A股才開始有一點起色。

因為整個形勢,包括經濟形勢都不好,經濟一直下滑。在這種形勢下,怎麼顯示出共產黨在管理經濟和金融上面有一點成就呢?因為老百姓只要能夠賺到錢,他就高興。否則經濟下滑、金融也下滑、股市也不動,老百姓對共產黨會更加不滿。所以在這個時候,它需要操控,把股市炒起來,讓老百姓看到、給全世界看到,中共控制的經濟金融是欣欣向榮,製造一個假象。但是沒有實體經濟做支撐,股票永遠是空的,這就是欺騙民眾的錢。

中共發展經濟的投入資本方式是間接融資,也就是每年中央銀行按國家發展計畫撥款投入到企業,利潤上繳給國家。到2008年,全球金融危機之後,投入資本的方式改為國營企業和地方政府經營的項目,向銀行借貸。民間的中小微企業借貸的成本高並且很困難;國營企業和地方政府經營的項目,效率低虧損大,人浮於事,投入大而產出少,長期積累的結果就變成有借無還;另一方面,民間的中小微企業,長年來幾乎沒有借貸的機會去擴大生產。中共這樣運作金融資本的結果是資本有去無回、企業負債纍纍、銀行黑帳日漸擴大。

中共為了要使金融系統仍然能夠運作,支撐經濟、維持中共政權,不得不經年累月的開動印刷機印鈔票,每年增加的M2發行量都超過當年的GDP。因此現在中國的M2對GDP之比,超過了200%。這樣的金融系統能長期運作下去嗎?顯然是不可能的。

中共正計畫和推行將發展經濟所需的資本由間接融資轉向直接融資

從去年11月,中共推出滬港通以來,我逐漸感覺到中共對發展經濟的投入資本方式,在調整在改變。也就是說從間接融資,企業向銀行借貸模式,漸漸的改變為直接融資,也就是企業直接向社會、向市場融資來發展經濟。但是幾個月過去了,滬港通沒有成功。直到現在為止,中共發展經濟用貸款方式,間接融資的資本佔了85%,通過股票市場直接融資只佔到15%。

中共就想,要從間接融資轉向直接融資,它們想走這條路。但是它也有兩個基本因素促使它走這條路。第一、以公有制基礎的,傳統間接融資模式的結果,使中共政權揹負所有的債務,根本無法從國家稅收或企業利潤去抵銷,這個債務是逐年加大的,是個無底洞,死路一條,非改革不可,不改革就等死。

第二個因素,經過35年的所謂「改革開放」,中國社會財富明顯的增加了。其中一部分財富已經儲存在約有2億人口的中產階級和暴富階層手中,而這部分財富正逐漸向外國轉移,其中一部分將永遠轉出去,不會再流回中國了。因此中共正在推行資本模式從間接融資轉向直接融資,擴大以私人資本為主的股票市場。這就看中了有兩億人口的中產階級和暴富階層當中的財富,由它們來擔當資本投入的主要角色。

那麼我們要問,中國中產階級和暴富階層手中的財富有多少呢?在這裡,我引用中國經濟評論家葉檀女士在2013年10月23日刊登在《中國經濟網》上的文章中的一段話:「居民購買力支持房價上升,根據央行的統計數據,截至今年8月,個人存款數量高達45.02萬億,年初為41.91萬億,去年底37.06萬億。個人存款數量瘋狂上漲,說明有很大一部分財富進入了富裕階層手中。這還不包括流向境外的,主要用於教育和房產投資的財富。房地產不是資金的沉澱池,相反,房地產熱潮期,房地產是資金泡沫的攪拌器,從房地產當中生成源源不斷的新貨幣,回流到了套現者手中。」

中共「特別」看中民間約63萬億的個人存款

根據葉檀女士提供的數據,我加以推算,這個數據是這樣的,從2012年底到2013年的8月,共計是8個月,存款數量是每個月增加1萬億。以此為準類推,到2015年2月,中國民間個人存款數量再增加18萬億。也就是現在中國民間個人存款數量是63萬億之譜,相當於全年的GDP這個數量。

請注意,這還僅僅是中國民間、個人在銀行的存款量,不包括中國的個人房地產財富,以及轉移到外國的財富。那麼中共正在打這麼一個巨大財富的算盤,它拿這一筆財富來進行它的一個大的策略,它要設計一個股票市場,把這筆財富慢慢的吸引進來。那麼它的策略和步驟是什麼呢?請看下面:

中共設計擴大股市平臺的策略和步驟

首先,中國地方債務很高,須要消化債務槓桿率,也就是債務佔資產的比例,銀行、企業、政府的槓桿率都很高,唯一低的是居民的槓桿率。中國老百姓很愛儲蓄,所以資產狀況還良好,其實這就是一個資本的置換。最終呢,是老百姓幫助中共把債務危機扛過去,用股票、市場吸引進來的資金,漸漸的消化中共所揹負的債務。

過去十幾年來,中國的民間投資渠道非常狹窄,只有房地產值得投資。之後呢,有了影子銀行推出的高利息的理財產品。現在這兩項投資領域,都沒有利潤可賺了,並且風險較大,因此中共當局擴大股市平臺,吸引民間資本,加入大賭場的圈套。

第二,中共當局對股票市場先做一些投資,也就是去年第4季度開始央行降息降准,對市場先後投入了上萬億元的資金,這就意味著資金的成本下降了,因此有很多資金就轉移到了股市,把市場炒熱,來吸引散戶入場。

第三,在深圳股市,開始以高科技為主的新股票IPO,來吸引年輕的一代散戶的投資者。

第四,在輿論媒體上開始宣傳「一帶一路」的目標和前景。

那麼人們要問,亞投行這個蛋糕究竟有多大?根據亞洲開發銀行估算,從2010年到2020年這10年期間,亞洲基礎設施建設共有8萬億美元的資金需求,其中2.5萬億元用來修建公路和鐵路,4.1萬億元用來修建電廠和輸電設備,1.1萬億修建電訊設施,4000億用來修建自來水和衛生設施。那麼中共在這時候,它就開設為「一帶一路」服務的新企業IPO,這些企業大多都開設在中國沿海港口的城市,便於吸引當地的散戶投資者。

但是,中共僅僅是對「一帶一路」單方面的宣傳講得很漂亮,而對推行「一帶一路」的實際難度和危險前景,則一概不講。那這實際上就是欺騙了投資者。

2015年2月9號,財新網有一篇文章,作者是黃益平,它的文章題目叫做:「一帶一路」,不要陷入日本海外投資的困境。他裡面指出幾個危險點:第一,不要把「一帶一路」當成冷戰的工具,中國如果現在和美國爭軍事老大,很可能犧牲掉經濟發展的機會。

第二,「一帶一路」不是國際版西部大開發,光拿中國政府的錢來撒錢,很難達到經濟回報的目的的。

第三,要避免陷入當年日本海外投資的困境。大部分中國企業目前仍然沒有具備海外投資的能力,如果由政府推動大規模的往外走,投資效果肯定是不理想。這些所有的危機,中共是不講的。

第四,新增加大量的融資融券公司,也就是借錢借股票給散戶投資者,最初的利率高達40%,這也就是借高利貸買股票嘛,風險極大,專門吸引有意炒股,但是資本實力又不夠的散戶投資者。

第五,鼓動「中國大媽」進入股市。「中國大媽」是一群相當特殊階層的城市居民群,家庭收入應當是在中產階級以上,手中有相當的餘錢儲備,生活逍遙自在。前年中國大媽闖入世界黃金市場,節節敗退,損失高達1/3,現在又被中國股市瘋漲吸引住眼球,又是一往無前的不顧勸導、不顧後果的向「錢」沖,向鈔票、股票沖,一起打破一人一戶的規則,以增加股票的投資量和交易量,減少券商從中操縱股票的機會。

根據中國證券登記結算有限公司在它的官網上所公布的通告,從4月14號起,取消自然人投資者開立A股帳戶的一人一戶限制,允許自然人投資者根據實際的需要開立多個上海A股和深圳A股的賬戶,以及場內封閉式的基金賬戶。

另外中國結算中心也在當天頒布了《證券賬戶業務指南》,提出同一個投資者最多可以申請開設20個A股賬戶,封閉式基金賬戶。同時明確地表示,只能申請開立一個信用賬戶、一個B股賬戶。

那麼,中共不僅僅是把中國大陸所有民間的資金能夠調動起來的手段都用了以外,還有一點,它把中國大陸的資金引向香港。4月8號,新華社下面的《中國證券報》刊登了一篇文章,題目叫做「走,買港股去」,這篇文章就是要讓人們把大陸的資金衝向香港。去年11月開動滬港通這樣的交易計畫,使得中國大陸資金能夠進入到香港,就計畫讓國際資金能夠自由地從多地來投資上海股市,也讓中國大陸的投資者第一次去投資香港股市。

那麼香港股市的H股,它的價格要比上海的A股低,即便是同一家公司的股市。那麼它這樣做,讓大筆的資金衝向香港股市,有非常明顯的政治和金融意義。它的意義在於:把香港的股市恆生指數抬高,就像中國大陸批准大陸居民去遊香港,到香港去旅遊,抬高香港的經濟貿易量和消費額,有類似的作用。這樣作用的結果,就是把香港的股市緊緊地和大陸金融系統聯繫在一起,通過滬港通和不久將來要開設的深港通,把三個股市連結在一起,擴大股市、吸引外資,這是中共當局正在設想和正在推行的計畫。

中國股市的前景和後果

那我下面要分析一下,中國股市的前景和後果。股市不會永遠只上升而不下跌的,股市上升和下跌都是有種種因素造成的。眼前中國股市瘋漲,是中共當局的設計和操作的結果,並且是個短期效應的結果,它不能稱之為「牛市」,只能被稱之為「政策市」,是中共當局設計的政策的結果,絕不可能長久上升而不下跌的。

通過股市融資投入到實際經濟體,那仍然不能解決不上市的小型的微型企業的貸款困難,如果「國進民退」這個政策不改變,仍然解決不了市場壟斷的問題。根據世界各國有股市以來的歷史表明,真正的自由市場經濟下的股市行情的升和降,是由這個國家以及世界各國的實體經濟、金融、政治、社會、戰爭、氣候、能源、糧食、貿易、交通、物流和疾病、瘟疫等等因素所影響的。往往不是單一個因素造成,而是多層因素造成的。

我們現在看看,全世界成功的股票市場,有紐約、倫敦、東京、法蘭克福股票市場,都是在民主政體下自由市場經濟的成功範例,沒有一個是在專制獨裁體制下運作的,更不是為圈錢而設的大賭場。從1990年成立以來的中國股市,只有一個決定性的影響力,那就是中共當局的意圖和政策。

2007年上海A股最高峰的時候達到6,124點,從此一路下跌,就在那個時候中國的經濟GDP是往上升的,2009年中國的GDP增幅最高達到12.1%,那個時候中國上海的A股,2009年最高是3,478點,最低的是1,844點,完全不能夠反映出中國當時GDP的實際狀況,你怎麼解釋這麼明顯背離的現象呢?我想唯一可能可以解釋的(或者你去猜想吧),那就是股市顯示的數字是真實的,而GDP高達12.1%的數字是假的,是騙人的。

而現在的狀況又恰恰相反。2014年第一季中國的GDP增幅是7.4%,2015年第一季這下跌到了的7.0%,那上海A股在這段時間是從1,974點上升到4千點以上,可見中國股市的升或跌的行情完全和實體經濟脫節的,股市上的行情是中共的政策推動出來的。

可是在中共專制獨裁底下的股市是不穩定的,不可靠的,也是難以預測的,因為它是封閉內部操作,不公開的,任何散戶、投資戶都沒有辦法獲得中國上市公司的運行狀況和財務報表,沒辦法知道這個企業是賺錢的呢,還是虧損的。投資者們憑什麼資料來確定投資哪家企業呢?完全沒有準確的資料,就憑口傳或者小道消息。

因此啊,我可以說中國股市現在瘋漲的狀況是不會長命的,肯定是短命的,還不如投資房地產,你還能看到一幢房子在那裡,投資危險的股市,最後可能只有一張無效的股票證書,一張廢紙而已。這種狀況一定會使得活躍的股市降溫,股價必定要下跌。最近幾天中共當局已經看到了這個勢頭和苗頭,所以這兩天採取了緊急措施。

中共當局採取緊措施防止股市下跌

第一個措施,中國證券監管機構針對了日益高漲的股市發出了至今為止最強烈的警告,並加強了對融資融券業務的規範。證監會警告散戶,不要借錢和賣房子來買股票,加大了有關股市有風險警示的措施力度。證券會也禁止開展為融資融券提供資金的傘形信託,並對場外交易、高風險的、小型股、融資融券交易進行了限制。

但是,中國證監會沒有干涉在中國股市可以做空的交易,也就是對「買跌」沒進行干涉,中國的兩大交易所,上海股市和深圳股市,他們支持融券做空買賣,也就是你借股票把股市做低,完了你再去買股票去還這個股票,這一檔的做法已經引起了國際股票市場對中國股市這麼高位要跌落的擔憂,他們已經開始了。

第二個措施就中共央行決定在4月20號再一次降准,這是今年以來的第二次降准,名義上是要挽救經濟,防止GDP繼續下滑。但是我們可以預料,上萬億的資金非常可能進入到股市,再一次推動股市上漲,中共當局害怕已經上升的股市會下跌,但是真正能推動股市上漲的根本動力啊,是在於上市公司的賺錢能力,創造新產品而獲利的本事啊,比如像美國的蘋果、臉書、谷歌這些大公司已經能夠創造營利的千萬個中小型企業,所以我說如果一年半載之後,吸引了大批資金的中國上市公司,不能操作出亮麗的業績,不能創造盈利,那麼中共設計的擴大股市這個行動就危險了,再過二年仍然看不到成效,那麼中共設計用直接融資代替間接融資的計畫,也就基本失敗了。

到那個時候,中共政權的經濟將沒有資本投入了,經濟將持續下滑,因為中共政權不可能長期的印鈔票來支持這個經濟,而民間的資本又不再進入市場了,到那時,中共政權就難以再繼續統治中國了,最終就會出現我常常講的,經濟下滑和金融危機將把中共政權活活的拖死。

好吧,這就是我今天的評論,謝謝各位。

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