金融科普:股指期貨是如何套利的?(圖)


股指期貨 套利 滬深300
期貨分為商品期貨與股指期貨兩類。(圖片來源:Getty Images)

【看中國2019年7月4日訊】期貨分為商品期貨與股指期貨兩類。商品期貨的標的物為農副產品、金屬與能源等大宗商品,金融期貨主要包括貨幣期貨、利率期貨以及股指期貨。在中國,股指期貨只有一種,即滬深300股指期貨合約,於2010年4月16日正式上市交易。

作為期貨交易的一種,股指期貨是以「滬深300」指數作為標的物的標準化期貨合約,交易雙方約定在未來一個時間點交易,以確定的股價指數作為盈利或虧損的依據。

單純用語言來陳述金融常識,估計金融小白們都會一頭霧水,其實本人剛開始接觸股指期貨的時候也是一臉懵,現在我們現在結合具體的例子去分析,就一目瞭然了。

假如在某日收盤之前,現貨市場滬深300指數為3500點,期貨市場有一個「3個月之後到期的滬深300指數期貨合約」,如果大多數投資對於滬深300指數的未來行情非常看好,那麼現在指數期貨的價格已經達到3800點。

假如你認為3個月之後,滬深300指數會超越3800點這個點位,你就可以買入這一股指期貨,即承諾在3個月之後以3800點的價格買入該「市場指數」。

當這個股指期貨上漲到3850點時,你可以選擇提前平倉止盈,賣出這一期貨合約,從而獲得50點的收益,也可以選擇持有到期再平倉。根據滬深300指數合約規定,每一點價格為300元,則你持有的股指期貨合約每手將會獲得300*50=15,000元的收益(暫不考慮交易費用)。

另外一種情況為:

假如大家都認為3個月之後股指會上漲,目前「指數期貨」的價格已經是3800點,而你並不那麼樂觀,你預測3個月後股指會下跌,你就可以以「滬深300」的現貨價格3500點賣出該合約,即「賣空」股指。

若三個月之後的股指走勢果然是下跌的,假設下跌到3200點,這時你就可以以3200點的價格買入合約進行平倉,那麼每手你就可以獲得300點的收益,即獲利人民幣90,000元,這就是股指下跌時的盈利方式。

當然,如果你看錯了市場走勢,在股指上漲時賣出,下跌時買入,合約到期時就會造成虧損。

那麼,如何利用股指期貨進行「無風險套利」呢?

由於股指期貨合約是以股票價格指數作為標的物的金融期貨合約,有時候期貨指數與現貨指數之間存在某種偏離,當這種偏離達到一定程度時就可能產生套利空間,利用「期貨」指數與「現貨」指數短期的不合理關係進行套利的行為被稱為「無風險套利」行為。

我們還得舉例子:

假如某一天滬深300指數期貨合約為4500點,滬深300指數為4000點,二者之間的價差達到500點,由於每點價格是300元,在期貨與現貨市場上原則上存在150,000元的套利空間。

首先,在股指期貨市場上以4500點的價格賣出股指期貨,其成交價格為4500*300=1,350,000元。

然後,你可以選擇買入相同金額的滬深300股票池中的股票。當然,由於滬深300股票池中的股票數量過多,你不可能全部都買,可以以相應的指數基金來代替(如上證50ETF指數基金)。

情況一、假設到結算日,滬深300指數的點位為4200點,則盈利可分為以下兩部分。

賣空的期貨合約有500點的收益,折成現金為300*300=90,000元

我們這裡假設基金收益按照同比例上漲,購買基金的收益,上漲比率為:(4200-4000)/4000=5%,基金收益為1,350,000*5%=67,500元

合計盈利:90,000+67,500=157,500元

情況二、如果到結算日,股指上漲超過4500點,達到4600點,則盈利情況如下:

賣空的期貨合約虧損100點,折成現金為-100*300=-30,000元,購買基金的收益,上漲比率為4600-4000/4000=15%,基金收益為1,350,000*15%=202,500元

合計盈利:-30,000+202,500=172,500元

情況三、如果到結算日,股指下跌到3800點,則盈利情況如下:

一是賣空的期貨合約是700點收益,折成現金為700*300=210,000

二是購買基金的收益,由於指數下跌,基金是虧損的,虧損比率為:4000-3800/4000=5%,基金虧損額為1,350,000*-5%=-67,500元

合計盈利:210,000-67500=142,500元

當然,本篇文章只是告訴大家理論上的套利空間,具體在操作過程中需要注意的細節非常多,在這裡就不一一贅述。


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