【大纪元2025年05月06日讯】股神交班，世间再无巴菲特？阿贝尔是谁，他有哪些特殊之处？和马斯克相比，巴菲特留下最大的遗憾。
股神如何炼成？复利+选股+坚持的传奇
美国时间5月3日，有“股神”之称的巴菲特（Warren Buffett），在股东大会上抛出一个重磅消息，宣布自己将在年底卸任公司CEO，退居董事长一职。他推荐现在的公司副董事长之一的阿贝尔（Greg Abel）接班。至此，他领导逾60年的投资帝国即将迎来新的一页。
巴菲特不仅以价值投资闻名，还以其简朴的生活方式、幽默的股东信，以及对长期持有的信念深入人心。他的个人品牌和市场影响力无人能及，即使是公司内部高层，也难以完全复制其魅力与号召力。
他留下的最大传奇，是在位60年间，把一家濒临倒闭的纺织厂转型为全球市值最高的实业与投资公司，总投资收益高达5.5万倍，远超同期标普500指数回报率。
同期，标普500指数年化收益率约10%，而伯克希尔哈撒韦的年化收益率约20%。这也再次向世人展现了复利的惊人威力──即便只是年化多出10个百分点，经60年滚动，也能远超对手。
60年间，伯克希尔支付股息的次数，仅有一次。2024年，巴菲特致股东的信中表示：“我不记得当初为什么建议董事会这么做。现在看来，这就像一场噩梦。”这段话，反映了巴菲特对企业经营的态度。他认为，与其将利润分配给股东，不如将其再投资于公司，以实现更大的增值。
如此高回报，也让人感慨巴菲特超强的选股能力。找到好公司并长期持有，是他成功的一大要素。他最著名的投资之一是可口可乐。1988 年，巴菲特首次投资这家软性饮料公司时，他告诉股东们，他希望长期持有该公司股票：“当我们拥有优秀的企业和优秀的管理层时，我们最喜欢的持有期是永远。”
近40年之后，他也确实一直持有可口可乐。1988年，他以约13亿美元买入股票，至2024年底市值约250亿美元，加上数十年累计股息，总回报约230倍。
巴菲特最成功的投资，还有美国运通、富国银行、苹果和日本五大商社。他最近几年受人称道的投资，是日本五大商社，2020年起投资，迄今获得了大约3倍回报。在今年年会上，他说自己当初宁愿投入1000亿美元，而不是100亿。
巴菲特一生投资，也有很多失败和遗憾。比如，他错过了Google与Amazon等公司的初期投资机会，一度不看好比特币与AI，而如今这些资产已主导当代市场，这或许是他传奇中未曾涉足的空白领域。
《华尔街日报》认为，世间不会再有第二个巴菲特。因为，他的个人特质、所处的时代以及投资架构，都让他无可匹敌、难以被超越。
从11岁买入第一只股票以来，巴菲特就如饥似渴地研究有关企业的信息，他阅读企业财务报表，就像大多数人听音乐那样津津有味。在家时，他常常一边在屋里踱步一边捧着公司年报埋头研读，几乎撞上家具，对家人朋友的来来往往浑然不觉。当他的孩子们在游乐园玩耍时，他也会坐在长椅上阅读财务报表。
他还拥有超凡的记忆力。《华日》作者回忆起多年前电话采访巴菲特时，提起过一本书。结果，巴菲特惊呼自己也读过这本书，而且是在半个世纪以前，然后他开始讲述书中的一段话。作者拿起那本书，翻到那一页，结果惊讶地发现巴菲特几乎能逐字逐句地记住每一句话。
巴菲特所处的时代也极其特殊，能让他大展才华。就像巴菲特自己多次说过的那样，他是“出生在了对的时间和地点，中了卵巢彩票” 。如果巴菲特出生在1880年的奥马哈，而不是1930年，那他投资的就得是牲畜而不是股票了。如果他1930年出生在俄罗斯的鄂木斯克，而不是美国的奥马哈，他就不会拥有铁路公司，可能会在西伯利亚大铁路上工作。
而且，巴菲特恰好在成年之际，师从了本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham），后者是证券分析领域的先驱，也是上个世纪最伟大的投资者之一。他是价值投资之父，巴菲特正是把他的理论在投资中发挥得淋漓尽致。
中国网友则说，巴菲特应该庆幸自己出生在美国，如果他投资的是中国股市，可能早就血本无归。这句话很对，别的不说，中国公司的财务报表就可能让巴菲特“晕头转向”。
除了选股能力，更让巴菲特无可复制的，是他打造了一种“资本运作的殿堂级平台”。
伯克希尔哈撒韦公司作为一家公开上市的控股公司，持有巴菲特认为值得拥有的各类资产：上市公司股票、美国国债与非上市企业。公司曾是全球最大的白银持有者之一，目前仍持有超过3,300亿美元现金。其营运机制设计极具前瞻性：不抽取管理费、不设高额绩效奖金、不依赖外部资金。现金流全部来自公司本身，而非外部投资人，这让巴菲特免于基金悖论：当基金取得一连串良好的回报后，投资者就会把钱投向这只基金，迫使基金经理将新的现金投入到可能变得估值过高的市场中，这不利于未来的业绩；当市场下跌、基金回报不佳时，投资者会抽回资金，迫使基金经理在到处都是便宜货时卖出。
也因此，巴菲特才能够在2004年写给股东信中，云淡风轻地说“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”。正是这种逆势投资的精神，加上制度设计的护城河，造就了他的长期优势。
阿贝尔是谁？巴菲特为何相中他
巴菲特的传奇，不只靠投资眼光，更体现在传承与文化塑造。他对接班人的选择，也极为谨慎。接班人阿贝尔的背景与能力，正是伯克希尔下一阶段的关键。
目前，阿贝尔负责公司的非保险业务，范围涵盖铁路、公用事业、制造、零售与汽车经销，权限庞大。
阿贝尔出生于加拿大阿尔伯塔省，拥有会计学学位，早期在普华永道担任注册会计师。1992年，他加入CalEnergy公司，后成为总裁。1999年，CalEnergy并购中美洲能源（MidAmerican Energy）。同一年，中美洲能源被巴菲特并购，公司后来改名为伯克希尔哈撒韦能源（BHE）。
阿贝尔第一次引起巴菲特注意，是在1990年代中期，他主导收购英国北方电力（Northern Electric），其执行力惊艳了伯克希尔的董事小史考特（Walter Scott Jr.），后者是巴菲特童年好友、公司董事。
2011年，小史考特受访时提到阿贝尔时说，“他是那种你交给他什么任务，他就会去做，而且绝对办得好的那种人。”
此后，阿贝尔主导94亿美元并购PacifiCorp，推动150亿美元可再生能源投资。至2024年，BHE年营收超过259亿美元，成为能源巨头。
阿贝尔的管理风格是亲力亲为的，他对财务指标严格审视，确保了BHE旗下11家子公司的运营效率。巴菲特称赞阿贝尔“覆盖范围广”、能处理“惊人的工作量”，并指出他会主动解决管理者的低效管理问题，而这是巴菲特自认不擅长的领域。
几个因素让阿贝尔脱颖而出：
1. 执行与并购经验丰富，能胜任1.1兆美元规模企业的日常运作；
2. 投资理念契合：强调长期价值、纪律与内部成长；
3. 人格与文化契合：低调、勤奋，与伯克希尔精神一致；
4. 获得董事会与已故副主席芒格高度评价，芒格甚至称他在部分管理能力上“优于巴菲特”；
5. 他积极参与社区活动（如捐赠100万美元给当地RecPlex），生活简朴，是伯克希尔企业文化的延伸。
也就是说，巴菲特选接班人，选的是“值得托付、能守住伯克希尔文化”的人，而不是“下一个巴菲特”。
巴菲特或马斯克？股神留下的一大遗憾
不过，巴菲特也给阿贝尔留下了巨大的挑战。第一个难题，就是如何处理高达3,300亿美元的现金储备。这笔庞大资金，每季度仍不断累积，如何配置资本、保持成长，是他无可回避的课题。
阿贝尔是商业领袖，不负责投资。作为公司新的掌舵人，他也没有任何选股记录。在周六的会议上，他被问及接任后的资本配置策略。他称这笔现金是一笔“巨大的资产”，并承诺将继续下去。这个回答方式略显保守，与股东熟悉的巴菲特风格大异其趣。
正如股东科尔·斯米德（Cole Smead）指出的：“他在这个问题上很纠结。”
阿贝尔面临的另一挑战：如何维持市场信任？没有巴菲特的个人魅力，伯克希尔是否仍能保持投资者信心？
不过，我认为这些问题可能都不是巴菲特留下的最大问题。公司有一批优秀的职业投资人，可能会较好的处理。与巴菲特习惯选择传统企业不同，他们可能会在高科技等新兴领域投资更大胆一些。
巴菲特留下的最大遗憾，可能恰恰来自他本人。他打造了资本帝国，但在当代美国处于严重分裂与变局的时候，选择了沉默。这一点，与马斯克形成强烈对比。
也是在刚刚过去的周末，马斯克接受福斯新闻采访，谈论其收购Twitter的动机，说大概三年前，自己察觉到美国暗藏危机，隐隐感到“哪里不对劲”。在Twitter收购前，他发现平台审查离谱至极，算法操控内容，封号的时候偏袒极左，而右派的声音被压制。
马斯克说：“当我感觉审查正逐渐逼近时，我想，‘好吧，我得做点什么’，我能做的就是收购Twitter，将其打造成言论自由的堡垒。”随后，他果断出手。
解除审查后，边境涌入大量人群的影片震撼了他的视线。他亲自前往德州边境，目睹无人审查的入境乱象，甚至发现拜登政府放任疑似犯罪分子入境，这让他感受到国家面临的威胁，有些人为了一己私利，在毁灭美国。
于是，马斯克警告：“高信任社会若接纳低信任人群，系统必将崩塌，这是灾难的导火线。”
这也是他后来All-In，加入推动美国变革的原因。
与之相比，在美国面临政治极化、文化严重冲突的时候，巴菲特保持沉默。他几乎从未公开表达自己宗教、言论自由、种族平等等议题。在最近两次年美国大选期间，巴菲特避免明确支持任何候选人，仅表示“无论谁当选，美国都会继续前进”。这与他早期更积极的态度有所不同。例如，2008年和2012年，他支持巴拉克·奥巴马，2016年他支持希拉里·克林顿。
2020年和2024年大选，巴菲特未背书拜登或贺锦丽，显示其近年对政治表态的谨慎。也说明他心中有不同的看法，但是他拒绝说出来。今年4月4日，针对川普在Truth Social分享的影片宣称巴菲特赞扬川普的经济政策，伯克希尔哈撒韦还发表声明进行澄清。
这就让一些热爱巴菲特的人，多少感到遗憾。
也许，这跟巴菲特的商业理念有关。伯克希尔哈撒韦拥有数百万股东和数十万员工，涵盖不同政治光谱。公开背书可能引发争议，影响公司声誉或业务。巴菲特在2020年股东会上表示：“我不想让一半的客户或员工因为我的政治立场而不高兴。”他在2017年接受CNBC采访时，也曾说：“我说的话可能被误解或断章取义，这对伯克希尔哈撒韦不利。”
因此，他选择理性与克制，而马斯克挥舞的是时代的情绪与战鼓。
所以，这场交班，可能不只是权力与财富的转移，更是两种未来愿景和处世模式的碰撞。
不管答案如何，巴菲特的传奇已成历史。下一页，将由美国的新世代们书写。◇
——《秦鹏观察》制作组
责任编辑：连书华
