經濟遭遇兩難!中國央行進退維谷(視頻)

2019-06-14 08:13 作者: 齊俊傑

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經濟 中國央行 貨幣 物價
中國國家統計局和中國央行都公布了5月份的數據。(圖片來源:Getty Images)

【看中國2019年6月14日訊】中國國家統計局和中國央行都公布了5月份的數據,先說統計局公布的物價CPI,同比上漲2.7%,創出了15個月的新高,其中食品價格依然是主要的推動力量,5月食品價格上漲了7.7%,相信這些大家都能感受的到,5月份我們多次強調了水果價格很高,實際上這一波價格上漲,從去年12月就開始。

除了蘋果外,梨、菠蘿、西瓜、葡萄、香蕉等水果的價格也均出現了大幅上漲。尤其是剛剛過去的5月,上述6種水果的批發均價環比上漲了近20%,較去年同期更是大漲了34.5%。

現在對於消費者而言,水果確實很貴,甚至貴過了肉,但這個不用擔心,因為未來肉會更貴的,而很快我們入夏之後,時令水果就會批量上市,從而平抑價格,估計到7月水果價格就會有明顯的反應。現在我們反而更擔心的是豬肉,5月豬肉價格同比上漲18.2%,漲幅比上月擴大3.8個百分點,為2016年6月以來的高點。但是豬週期還有很長的路要走,豬肉價格上漲估計還得有段日子。未來雖然水果價格能下來,但是豬肉很可能會獨挑大樑,繼續支撐CPI,短期內CPI也很難降低。

至於PPI同比上漲0.6%,漲幅比上月回落了0.3%,主要是原油不斷下跌導致,但也證明了工業需求不足,經濟復甦遭遇到了明顯的反覆,未來也需要更多的政策支持。

我們再看中國央行的數據,5月新增社融1.4萬億元(人民幣,下同),同比多增4466億元;M1回升至3.4%、M2增速持平在8.5%;金融機構貸款增加1.18萬億元,同比多增300多億元。

總體來看,5月金融數據維持平穩,對實體發放貸款1.19萬億元,同比多增459億元,人民幣貸款增加1.18萬億元,同比多增300多億元。其中,居民部門貸款增加6625億元,較去年同期多增近500億元。而企業部門貸款增加5224億元,基本持平於去年同期,不過這裡面短期貸款多增了1800億,中長貸少增加了1500億,可見企業對於未來經濟預期也並不樂觀。至於M1和M2的剪刀差再度收窄,這也有助於市場流動性改善。

總體來看,在5月份,中國央行的動作不大,基本處於微調狀態,但這種變化,顯然跟不上經濟形勢的變化,我們總體還維持寬鬆的環境,信用週期也在放鬆,但是從力度看,並不能一直推動經濟的復甦。不過中國央行也十分糾結,因為那邊物價確實已經起來了,而且馬上就要達到3%的警戒線,如果按照物價的指示,這時候理應中國央行收一些貨幣,降一些槓桿。控制市場流動性,但是如果按照經濟的指示,現在反而應該降息,增加流動性,在托經濟一把。

中國央行的其實一共就兩大任務,1是維持物價的穩定,2是提供市場充足的流動性,就這兩個任務,如今還如此糾結,不得不說我們的經濟結構確實出現了一些深層次的問題。我們認為,現在需要考驗智慧了,不妨我們先來捋捋思路。

首先,物價這一塊,水果價格不足為慮,很快就下來了,但豬肉價格可能還要漲,那麼中國央行收縮流動性,能夠控制豬肉價格嗎?顯然不能,豬週期的火已經燒起來了,中國央行收縮流動性也無濟於事,但是相反,中國央行如果保持貨幣寬鬆,很可能會刺激豬肉價格,讓他漲的更高。

其次,樓市這一塊,中國央行如果此時轉向寬鬆,由於實體經濟冷淡,所以資金十有八九還是會去炒房,繼續推高資產價格。所以這塊,也是一大隱患。樓市永遠擋在實體經濟和中國央行中間,如果有錢,肯定先進樓市,再進實體,如果收縮。肯定先是實體冷清,然後樓市才受影響。

第三,實體經濟,現在我們寬鬆貨幣,錢也不太可能流向實體,讓經濟馬上有起色,從目前的市場利率和銀行間利率來看,其實銀行並不缺錢,現在缺的是信用。也就是說銀行不怎麼愛把錢貸出去,現在屬於缺錢的企業拿不到錢,銀行有錢,好企業卻又不怎麼想貸款。所以這不是簡單地寬貨幣可以解決的問題。

鑒於此,我們認為,下一步中國央行的首要任務不是寬貨幣,而是還是要進一步的寬信用,重新給企業端加槓桿。未來可能又是一個居民端去槓桿,企業端加槓桿的過程。現在也只能回到擴大債務的方式,來提振經濟。所以下一步應該多想想,怎麼能讓銀行更多的往外貸款,而不是一味的把錢堆積在銀行系統中。如果信用週期進一步寬鬆,對於投資市場來說應該也是一個好消息,股債都會有支撐。


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