【大紀元1月18日訊】“毫無理性的狂熱”是美國聯邦儲備理事會主席阿蘭‧格林斯潘早在1996年12月5日的演講中針對當時股市暴漲時所潑的冷水。
聯邦儲備理事會在2001年年初突擊實施的降低利率政策似乎使美國股市“毫無理性的狂熱”走向終止。但這是否意味著美國從此結束了泡沫經濟?還是意味著美國開始進入了泡沫經濟的后遺症并發階段?美國泡沫經濟的實質又是什么?
在提到泡沫經濟時,我們可以參考去年紐約道瓊斯指數開始下跌時出版的一本書。該書由耶魯大學Robot Siler教授執筆，標題也一針見血地起名為“毫無理性的狂熱”。
Siler教授在書中告誡，股市將長期處于低迷狀態且不易過度投資股票。而此后道瓊斯指數突然暴跌,使得該書身价倍增。該書讓人們感到，1994年以出版“長線投資型股票”一書，預言股市上漲的Venseal Venear大學 Juleme Seegel教授的時代終于結束了。
据Siler教授介紹,美國泡沫經濟的根本在于“因為上漲而買進,因為買進而上漲”的投資家心理誤區。
在經濟和股票市場聯系非常密切的美國,聯儲會确實根据股价來決定政策。認為此次利率下調過于遲緩的專家之中就有人指出“与經濟衰退相比，格林斯潘主席更擔心股市暴漲所帶來的風險,因而在利率下調問題上一直猶豫不決。”
但是美國經濟衰退的風險确實比一年前高了很多。戰后美國所經歷的經濟蕭條可以說都受到了作為通貨膨脹對策的利率上調的影響。聯儲會直到去年11月份都一直在警戒通貨膨脹。
泡沫破裂之后起關鍵作用的乃是企業
雖然預計今后利率還會進一步下調,但誰也無法保証美國經濟的軟著陸一定會成功。去年由于股价下跌美國已經損失了將近1兆美元的財富,負資產效果所帶來的疼痛大大影響了消費者。而更為深刻的打擊則來自于失業,它對消費者的影響遠遠超過負資產效果。一旦失業率大幅上升,“格林斯潘神話”也料將自然崩潰。
其實本來格林斯潘的作用就是有限的。聯儲會的利率決策雖然對經濟的影響力很大,但畢竟不是促進經濟結构改革，促進新陳代謝的手段。在這次戰后最長的長達10年的經濟高漲的背景中,除了利率的誘導之外,還有企業經營策略的改革,創業精神的發揮以及生產力的提高等种种因素。
1月中旬將正式公布的企業10～12月結算報告將清楚地顯示企業業績惡化的狀況。這是否因為美國企業過于沉醉于泡沫經濟而造成的后果?對此Siler教授持否定觀點，他認為泡沫經濟是投資家的行動造成的而不是企業造成的。比如通用汽車(GM)公司對財務管理毫無興趣,從事零售業的沃爾瑪公司也与別墅地的開發毫無關系。而且大銀行并未過多地染手的房地產投資,很多大企業比新股發行更加熱衷于資本減少(如購買消去自家公司股票)。
Siler教授在衡量股价泡沫化程度時提到了以下指標:即表示1股能有多少紅利的每股收益率。1月9日,高新科技代表股時价總額較高的微軟、Oracle、Intel的每股收益率分別為28倍、26倍和18倍,而GM則為6倍。日本丰田汽車的37倍收益率則表明日本已經完全消除了股票泡沫。
戰后的美國具有經濟蕭條時期變短,而經濟高漲時期變長的趨向。雖然不能肯定今后一定如此,但比格林斯潘主席更為重要的是競爭力的源泉--企業部門。對美國來說較幸運的是除了那些一哄而起的网絡企業以外,很多企業部門還是很冷靜的，似乎并未陷入“毫無理性的狂熱”之中。
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